本文摘要：顺丰创始人王卫的高调，和他对资本市场的犹豫，使得顺丰控股并没沦为“中国民营租车第一股”。但是最后顺丰自由选择亲吻资本市场，于2017年2月24日借壳鼎泰新材，沦为中国A股市值仅次于的租车企业，其总市值多达“三通一约”（中通、申通、圆通和韵达）的总和，高达2514亿元。以营收、净利润和企业规模来看，顺丰也稳稳地占有行业大哥的方位。 顺丰控股上市之后，先后被划入沪深300、中小板指成分股中。 上市以来，顺丰内部员工也看见公司一些大力的变化。

顺丰创始人王卫的高调，和他对资本市场的犹豫，使得顺丰控股并没沦为“中国民营租车第一股”。但是最后顺丰自由选择亲吻资本市场，于2017年2月24日借壳鼎泰新材，沦为中国A股市值仅次于的租车企业，其总市值多达“三通一约”（中通、申通、圆通和韵达）的总和，高达2514亿元。以营收、净利润和企业规模来看，顺丰也稳稳地占有行业大哥的方位。

顺丰控股上市之后，先后被划入沪深300、中小板指成分股中。　　上市以来，顺丰内部员工也看见公司一些大力的变化。

　　顺丰首席财务官伍玮婷在拒绝接受经济观察报记者专访时回应，沦为公众公司之后，顺丰控股注重建立健全公司管理和内控制度，提高管理水平，有效地掌控经营和管理风险；从资本市场的角度强化投入产出比的研究和管控，通过各种模型对全流程运营强化分析分析；从注目两维（员工和客户满意度）到三维（减少股东满意度），着力于维护中小投资者利益；同时也减少了公司的融资渠道和融资能力。　　如果说2016年是中国民营快递公司上市的元年，那么转入2017年，各家快递公司则开始享用资本盛宴带给的红利，而获得资本护持的各家租车企业竞争越发白热化。

从店内、生鲜、大闸蟹，到将要来临的“双十一”，顺丰和“三通一约”，以及仍未登岸资本市场的京东租车、菜鸟物流白热化缠斗抢占市场份额。　　随着电商市场逐步饱和状态给租车企业带给的红利渐渐消失，如何在租车行业拐点到来之际破局，技术与资本缺一不可，即便是对顺丰这样的行业领先者也不值得注意。　　1、缠斗中的危与机　　大闸蟹一役仍未完结，“双十一”马上又要打开。

归功于中秋和国庆节前租车高峰的影响，顺丰控股在近期的公告中调低了对第三季度的业绩预告片，预计净利润大约34亿元至37亿元，快速增长3.34%至12.46%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东净利润口径为24亿元至27亿元，同比快速增长26.22%至42.00%。　　而韵达股份和申通火速在三季报预告片的净利润增长速度则低于顺丰控股。韵达股份预计三季度净利润10亿元至13亿元，快速增长20%-50%；申通快递预告片净利润大约10亿元至12亿元，快速增长15.00%-30.00%。　　记者辨别过往数据也找到，今年一二季度韵达和申通的净利润同比增长速度皆远高于顺丰控股，韵达的增长速度在30%-40%左右，而顺丰则在7%-13%之间。

虽然顺丰控股仍维持绝对优势，但是前者与其差距在大大增大，行业竞争越发白热化。　　尽管顺丰控股的销售毛利率在行业内并不低，但是业内更加常用票皆毛利率来取决于其优势。Wind数据表明，顺丰控股销售毛利率21%，而韵约在31%左右。

以2014年至2017年上半年的票皆收益看，顺丰控股租车业务平均收入分别为23.61元、23.83元、22.15元和23.30元，远高于行业平均值12-15元的水平。　　毛利率与票皆毛利率的鲜明主要原因在于顺丰与通达系由经营模式的有所不同。顺丰使用的直营模式即从揽件到派件，所有的运转中心皆由顺丰掌控，直营网店也实施标准化管理；而通达系由的加盟模式则利用揽件加盟商和分送加盟商来展开收派件，加盟商只需向总部交纳涉及费用，也自行确认快件价格，总部则负责管理运转中心，获取快件信息流。

　　国金证券分析师苏宝亮在研报中分析，直营模式在管理和服务方面的优势，使得顺丰的业务更加契合商务件等中高端市场的市场需求。优质的服务也为顺丰也更有来了国内外多家知名品牌的合作，还包括苹果、华为、戴姆勒、麦当劳等等。顺丰控股在自营轻资产的前提下，票皆毛利率仍然领先其他主要上市快递公司，口碑与品牌构成的护城河明显。

　　伍玮婷回应，由于产品、市场定位和经营模式等的差异，顺丰和“三通一约”的票皆毛利和毛利率无法非常简单/必要地做到较为。加盟制为和直营各有优点，明确要视公司的战略和发展阶段而以定，直营模式仍是合适顺丰的模式。比起于加盟经营模式，直营模式对各环节具备意味著控制力，确保了运营的统一标准和服务质量，确保公司战略自上而下始终保持统一，确保公司战略和经营目标的有效地达成协议。

　　在各家基金、证券机构对顺丰控股最近的调研中，大家的焦点也集中于顺丰控股上半年的利润增长速度高于收益增长速度。上半年，顺丰控股营业收入为322亿，同比快速增长23.3%；净利润增长速度7.5%，净利润率为5.86%，较2016年上半年的6.72%上升0.86个百分点；2017年H1毛利率为21.19%，较2016年H1的23.36%上升2.17个百分点。　　回应顺丰控股在调研会上得出的说明是，运力成本的减少，其占到收益比同比下降1.93%，主要是去年发售时效产品，下半年为了确保时效，增大了运力的投放，一部分摊薄效应沿袭到2017年上半年，在2017年上半年可以显现出毛利率正在回落。

公司2017年全年毛利率目标在20%左右。　　顺丰控股助理CEO陈飞在讲解公司上半年运营情况的时候回应，顺丰主要相结合天网、地网、信息网三网合一的网络资源，天网方面，仅有货机从51架快速增长到了55架，上半年发货量51.4万吨，占到国内航邮多达20%。地网方面，享有1.6万辆自有车辆，中转场310个，运输腊支线8.5万条，仓库多达127个。信息网方面，微信下单取得了4900万总计用户，电子订单亲率超过90%以上。

　　未来如何传输成本提升毛利，顺丰得出的答案是建构“租车+”和“互联网+”双核驱动的物流场地及产业园服务生态圈。伍玮婷回应，顺丰未来将逐步发展沦为综合物流服务提供商；坚决科技创新，通过科技手段提高效率、降低成本；以确保公司身体健康的利润、减少运营成本，从优化经营模式和提高服务质量和客户体验两个方面应从，成就客户价值和构建公司价值。　　2、用智能定义未来的“顺丰人”　　过去五年，借力互联网的普及网络购物平台，租车步入爆发式快速增长。2011年-2016年的租车业务量填充增长速度为53.5%。

但这一趋势或不可持续，2017年1月-6月规模以上租车业务量总计173.2亿件，同比快速增长30.7%，增长速度较之前有显著下降，租车行业或将步入拐点。　　以去年的市场份额来看，中通、圆通、申通、韵约、顺丰控股的占比分别是14%、14%、11%、10%、8%。对于快速增长较慢的中高端市场，如何扩展新的业务增长点对顺丰来说至关重要。

　　半年报表明，顺丰控股快速增长较为慢的业务还包括重货、冷链和同城配，各项业务的体量皆较小，上半年不含税的营收分别是17.62、10.34、1.32亿元。在华创证券交运团队的近期调研中，顺丰控股方面回应，重货是增长速度最慢的业务，增长速度超过99%，估算2、3年后就是构成必要大规模。

目前重货大部分还是使用公路快运形式，重货快运毛利率整体没租车好。冷链业务方面，因食品、医药整体对品质拒绝很高，时效性强劲，和公司经营理念与运输能力恰好与众不同，公司在该领域完全没全国性竞争对手。

较多食品不必须冻运车，但必须全程温控的疫苗、食品，成本较为低，目前才发展一年多，规模效应没反映出来，估算要较长时间才能超过正面的利润贡献。同城配的场景不单是店内业务，还有很多场景正在挖出中，十分有潜力，今年基数很低，所以明年不会有相当大的增幅。

　　除了新的业务的扩展，租车行业的另一个变化是正在从劳动密集型向技术密集型改变，而在第一时间守住技术高位的企业则将沦为未来的赢家。　　顺丰控股于2017年8月已完成80亿以定减，根据公告，筹措资金投向航材购买及飞行中反对项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目、冻运车辆与温控设备订购项目，这些项目将更进一步完备公司的产业布局，强化综合物流获取能力，助力顺丰产业升级。此外，2017年6月，公司发售20亿元人民币的公司债券获批。未来公司还将通过资本市场展开综合物流产业链的并购吞并。

　　在这80亿以定增中，大约34.5亿在2016-2018年三年相继投放到公司的信息化建设中，主要集中于在人工智能与大数据以及无人机等领域。在伍玮婷显然，智慧物流逐步沦为推展物流业发展的新路径——让人工智能去替代那些必须重复、高频率、没创造性工作，把员工解放出来去做到更加有低价值的工作。未来的顺丰人，所有决策依据背后的道理都是一样的，整个顺丰变为统一大脑，十分协商，提高物流的智能化、自动化水平，减少物流成本、提高效率，为客户获取一个可持续的服务，从而推展物流的发展。

此外，顺丰在无人机研发领域的布局牵涉到的领域还包括物流专用无人机研发、生产生产和运营应用于等领域。　　顺丰控股的业务焦点探讨在国内，但是伍玮婷回应，未来不回避找寻一些好的国际标的展开收购。顺丰控股在扩展海外的战略是远交近攻、自营+合作合资、长短融合的模式。在欧美市场不会自由选择与当地成熟期的快递公司展开合作，相代理，市场交换，比如顺丰在5月公司与UPS正式成立合资公司。

在东南亚等华人挤满较为多的地方，则在大城城市基本布局了分支机构，通过设置自营网点展开业务。通过收购来构建国际化的过程中，关键能力的补足是跨国公司常用的一种方法，公司不会根据实际情况考虑到。

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